基金视点 | 天弘基金谷琦彬:情绪与估值均处低位,周期制造板块值得关注

2021-10-29 00:30 投资理财网站

基金视点 周期制造板块值得关注" inline="0">记者丨夏悦超来源丨国际金融报图片来源丨图虫创意周期股正在悄然崛起。步入2020年,市场风格初现切换迹象,前期低估值周期板块开始出现修复行情。金属、券商、水泥等周期板块强势上涨跑赢大盘,引起部分机构的关注。Wind数据显示,截至1月3日,近一个月来,稀有金属板块、券商、水泥制造板块区间涨幅分别达到24.39%、16.44%和14.71%,跑赢同期上证综指7.23%的涨幅。天弘基金周期策略基金经理谷琦彬对2020年周期制造板块比较乐观,因为2019年周期制造板块并没有经历提估值的过程,目前估值百分位还是处在非常低的水平。展望2020年,该板块后市机会较大。1 看好周期制造板块回顾2019年A股行情,消费和科技占据市场投资主线,期间还曾出现过猪周期。在2019年市场结构性行情之后,前期较低估值的周期板块迎来了上涨机会,但周期股之所以被称为周期,也是由于其来得快去得也快,令投资者很难精准地把握投资机会。万物皆有周期。谷琦彬表示,更看好周期制造板块。回顾2019年市场表现,周期制造板块的表现比较弱,从全年节奏来看,消费和科技轮流占据市场的主线,周期制造板块的上中游在年末四季度才开始有一些表现,周期制造板块在前面做了三节半的“冷板凳”,等到比赛快结束才有比较好的超额收益。谷琦彬表示,这样的表现跟预期比较相符,因为2019年宏观经济形势还是在不断触底的过程中,同时叠加贸易摩擦等外部因素,宏观经济对于周期制造板块所在的上中游行业形成较大压力。由此看来,对2020年比较乐观。谷琦彬认为,周期制造板块并不是一个偏传统的行业,板块中有很多成长速度比较快的细分领域,这样的细分领域投资者的挖掘和研究是不到位的,它们的估值水平很低,当业绩表现慢慢体现出其成长属性时,会有估值和业绩双升。2019年,谷琦彬使用自下而上精选个股的思路进行投资,在周期制造板块选择了一些细分领域,从中挖掘有竞争力和壁垒的行业龙头。从选股思路来看,谷琦彬选择两类股票,一类是细分成长型行业中的隐形冠军;另一类是传统周期制造板块中有壁垒、可以长期维持竞争优势的行业龙头。2 情绪和估值均处较低位置1月1日,中国人民银行决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。降准属于逆周期调节的有效措施,国内市场新制造、新基建投资有望加速,推动新一轮经济增长。“降准对于市场的影响比较偏正面,2019年大家一直担心猪肉价格会制约货币政策,但实际上2020年一开年就迎来降准大礼包,说明货币政策相对来说比市场预期的宽松。在这样的流动性环境下,对于上游周期品、中游制造业都有比较好的向上的弹性。”谷琦彬表示。那么,2020年会是周期股投资的绝好年份吗?谷琦彬认为,首先,2020年初,周期股的情绪和关注度尚处于比较低的位置,只是有越来越多的声音开始关注周期方面的投资机会,但远没到热度很饱满和狂热状态;其次,2019年机构投资者的仓位集中在消费和科技这两类,对于传统上游和中游制造业周期股来说,它们的配置非常低,在低配准备下,周期价值是被低估的。最后,进行历史估值比较,从PB(市净率)估值来看,目前周期制造行业的估值百分位处在历史非常低水平上,2019年这一波行情并没有经历估值提升的过程,所以无论是市场情绪还是仓位、估值,目前周期板块均处于底部区域。那么,周期股中有哪些值得关注和挖掘的重点细分领域?谷琦彬表示,应自下而上看一些景气比较好的行业。一方面,看好竣工产业链在2020年迎来拐点,这里面包括很多建筑建材细分领域,比如瓷砖、玻璃、石膏板等细分品类;另一方面,比较看好汽车板块中的整车和零部件,汽车板块经历了前面几年的不断回落,2019年有比较强的触底回升预期,但2019年中出了一个比较强有力的政策,即国五/国六排放标准切换政策。具体到选股,谷琦彬介绍,主要通过量化和人工两方面筛选行业龙头。首先,通过量化指标打分和主动投研跟踪分析,确定投资范围;其次,投资范围的基础上进行长期跟踪,当公司股价有比较明确的吸引力时,会重仓配置。邮箱:18702514026@163.com
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